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社保部基金对资本市场有何影响?

  1、资本市场概念的界定

  社保部基金对资本市场有何影响?从经济学的角度,著名经济学家斯蒂格利茨认为资本市场是指“涉及筹集资金并分摊风险和为风险提供保险的各种机构;包括银行、保险市场、证券市场和股票市场”。从投资学的角度,美国投资学大师滋维·博迪(Zvi Bodie,2000)认为“资本市场是指包括长期、风险相对较大的证券市场”。本文中采用的资本市场概念指“全部一年以上中长期资本交易活动的总和”,它包括:证券市场(股票市场、长期债券市场—长期国债、企业债券、金融债券等)、长期信贷市场(长期抵押贷款、长期项目融资等)、衍生工具市场(金融期权市场、金融期货市场等)。

  2、社保基金对资本市场的积极影响

  (1)促进资本市场稳定发展。首先,社保基金与投资基金不同,具有长期第三章不完全资本市场下我国社保基金最优筹资模式的选择性、稳定性、规模性,以及追求长期稳定投资回报的特点,能够成为市场中最稳健的机构投资者,并增加资本市场的总供给。一个成熟的资本市场不仅在于其规范程度高、流动性强、市场机制灵敏有效,还在于机构投资者充分发育及由此带来较高的市场稳定性。其次,社保基金实行投资的专业化管理,起到稳定证券交易、减弱市场炒作,抑制投机行为过多发生、促进资本市场平稳发展的作用。最后,随着资本市场的不断扩大它对资金的需求量日益增长,社保基金作为一个长期的强制储蓄计划,它的入市会为市场的发展提供大量的稳定资金来源。

  (2)改进资本市场运行机制。

  社保部基金对资本市场有何影响?社保基金的资本交易能够强化价格机制的作用,提高资金的使用效率,实现产业结构的优化调整。社保基金进入资本市场,通过刺激实际债券需求的增加,导致债券供给的增加,从而使更多的企业、银行等为资本市场的高收益所吸引,促进资本市场供给的竞争,完善证券市场发行制度,实现优胜劣汰,建立客观、科学、高效的资本市场评价机制。

  (3)促进资本市场结构的完善。

  首先,数量可观的社保基金进入资本市场,导致资本资产收益率的变化。社保基金管理人根据情况适当调整资产组合,以期在风险一定条件下实现收益的最大化,这在客观上有利于改善资本市场中各种资本资产的结构比例,使其在动态调整中趋于合理。

  3、社保基金对资本市场的消极影响。

  社保部基金对资本市场有何影响?如果资本资产的质量有可能要恶化,社保基金这种更为“保守”的机构投资者会减少其在资本市场上所拥有的债券和股票。在这种情况下,尤其当这种变化是单方面的时候,就大大增加资本市场的易变性。之所以如此,其原因是多方面的:一是社保基金安全性的要求特别高,这迫使基金管理人不断地进行资产组合的调整,设法避免经营业绩的明显恶化,从而有可能对资本市场的正常运行产生不良影响。信息的不对称性,使资本市场上存在着各种各样的小道消息,机构投资者基于不确定性而不是风险的行为,往往引致资本市场的“羊群效应”,引起资本市场的易变性。

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